希努尔寄予厚望的百亿资产重组事项，在经历深交所多达27个问题的轮番“轰炸”后，最终遗憾“流产”。22日晚间，希努尔公告称，因当前市场环境变化，交易双方就公司未来发展战略等事项未达成一致意见，为切实保护全体股东利益，决定终止与星河互联重组事宜。
这意味着，自去年9月停牌以来，希努尔长达8个月的努力付之东流，同时也抛出了一个更为现实的难题：曾致力于打造国际知名男装品牌的希努尔，在服装行业依旧不景气的当下，其外延式扩张路在何方?
救命稻草
去年9月，希努尔因筹划重大资产重组停牌，当年12月底发布重组方案，拟通过发行股份和支付现金方式购买喀什星河等20名交易对象持有的星河互联100%股权，交易金额总计高达110亿元。同时，希努尔还拟以同样的发行价向包括大股东在内的10名投资者定增募集配套资金69.1亿元。
在西装制造主业持续低迷，近年来不得不大举关店的无奈下，希努尔将此次重组视作“救命稻草”。
彼时，希努尔对星河互联的定位为“互联网联合创业平台”，其愿景是致力成为中国互联网行业的“动力之源”。公告称，星河互联已创建了一大批互联网公司，主要定位在数字娱乐、O2O、大数据、移动媒体等细分互联网领域，同时正在积极拓展O2O及电商、大数据及云计算、智能设备等领域的创建项目。其商业模式是通过快速发明、发现和识别全球范围内互联网领域处于早期阶段的优秀创意和模式，以创始人身份确保每个可商业化项目创建独立业务主体，并通过大数据系统及相关外部资源将一流的创业执行团队与项目公司相匹配。
财务数据显示，截至2015年10月31日，星河互联总资产37.62亿元，归属于母公司所有者权益33.08亿元。其2013年度、2014年度及2015年1至10月归属于母公司净利润分别为1.54亿元、4.88亿元和4.64亿元。
在业绩承诺方面，星河互联股东给出的金额可谓惊人，承诺星河互联2016年至2018年度实现的合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于10.50亿元、14亿元和17亿元。
这对于2014年亏损4659万元，2015年仅实现盈利2258.6万元的希努尔而言，无疑是改天换面的惊人跨越。
屡番延期
不过，交易金额如此之高的重组方案，自披露之初便引起了监管层的注意。今年1月7日和1月15日，深交所两次向希努尔发送问询函，对本次重组提出多达27个问题。
其中，深交所要求希努尔将星河互联已经创建的100家互联网企业进行补充披露，详细披露所有参与创建或孵化项目的业务简介、投资时间(具体到月份)、投资金额、持股比例、退出计划和目前的评估价值，并重点提及星河互联承诺的业绩能否实现，以及公司实控人用于参与配套募资的资金来源等。
同时，按照《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条规定，上市公司购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的禁止借壳上市，具体如何操作由证监会另行规定。因此，星河互联的经营性质，也引发深交所的关注。“如是创投企业，请说明本次交易方案是否符合证监会关于创业投资机构上市和融资的相关规定，本次方案能否继续推进。”深交所在问询函中表示。
出乎意料的是，本应在1月11日和21日之前便将有关说明材料对外披露并报送深交所的希努尔，却屡番延迟回复，直至4月14日才作出回应。
其中强调，此次引入的星河互联并非创投企业，在业务及经营模式、资金来源、投资领域、退出渠道及收益来源等方面与创业投资公司存在差别，具有独特的业务模式及核心优势，为互联网联合创业平台。同时，交易完成后，王桂波及其一致行动人合计持有上市公司32.60%的股权，王桂波仍为希努尔实际控制人，因此不构成借壳上市。
并未放弃
然而，就在市场认为希努尔此番重组终于拨开云雾之际，却在数日后意外“流产”，令人咋舌。对此，希努尔表示，在推进过程中，双方就公司未来发展战略等在内的交易方案重新进行论证，鉴于当前市场和行业环境发生变化，至今，双方就公司未来发展战略等事项仍未达成一致意见
星河互联方面也表示，从重组工作启动以来，不管是互联网还是服装行业市场和行业环境均发生了很多变化，特别是互联网创业环境瞬息万变，而且随着星河互联业务规模和覆盖范围不断壮大，公司对于未来战略也有了进一步的定位和思考。
然而，星河互联此番“痛快撒手”，对于如今的希努尔而言无疑是“遗憾”。近年来，国内零售复苏进度低于预期，各种新商业模式、新经济、新技术、新应用崛起，使传统行业面临着转型。同时，随着宏观经济变化，由互联网和移动互联网推动的商业革命对传统服装行业带来了前所未有的冲击，希努尔也面对着比以往更艰难的经营环境。
记者发现，2015年，希努尔虽扭亏为盈，盈利2258.6万元，同比增长148.48%，但亮丽业绩的背后，公司主业却依旧低迷。
去年，希努尔营业收入10.13亿元，同比下降1.62%;营业利润-0.74亿元，同比下降10.45%，营业利润率进一步下降。同时，公司营业外收入1.08亿元，来自变卖位于北京的商铺。2015年投资活动产生现金流1.95亿元，比上年同期增长3148.07%，主要是本报告期收到出售北京商铺款项所致。由此可见，出售商铺一举在希努尔改善财务数据方面发挥了重要作用。
“面对新的行业竞争格局，公司急需产业转型升级，寻求多元化发展和新的利润增长点。本次交易后，上市公司将把握新的机遇，将互联网融入到传统服装行业，完成向‘互联网+’的转型。”也正基于此，在推出重组方案之时，近年来利润出现明显滑坡的希努尔曾如此表示。
如今，梦想破碎的希努尔并未放弃：“未来，公司将继续遵循内生式增长与外延式扩张相结合的发展战略，在做好现有主营业务的基础上，积极寻求通过兼并、收购等方式，寻找新的利润增长点，提升公司综合竞争力，不断将企业做大做强，为投资者创造更大价值，保障投资者的利益。”
