美尔雅被“大财主”控股，到底会在资本市场上彻底消失，还是会成就一个更加强大的服装品牌？
美尔雅5月27日晚间发布公告，根据公开产权挂牌转让程序和网络竞价结果，建设银行湖北省分行已于5月24日与中纺丝路（天津）纺织服装科技有限公司签署《产权交易合同》，将其持有的美尔雅集团79.94%的股权转让给中纺丝路，转让价格为5.65亿元。
转让完成后，中纺丝路将通过美尔雅集团控制上市公司20.39%的股权，解直锟将成为上市公司实际控制人。资料显示，解直锟为中植企业集团的实际控制人，2006年6月至2015年6月曾任中植企业集团有限公司董事局主席。
消息一出，美尔雅顿时成为资本市场上受人关注的“明星”，皆因新的大股东来头不小。解直锟旗下的中植系，资产涉及多个金融板块，包括信托、基金、并购等，公司还布局多个实业领域，包括新能源、现代农业、互联网等新经济行业。
据称，中植系总计资产规模超过1万亿元，形成一个产融结合的“实业帝国”。中植系擅长资本运作，美尔雅详式权益变动报告书显示，中植系目前参股达5%以上的上市公司达到17家，而美尔雅成为了第18家，也是中植系真正意义上实际控制的第一家A股上市公司。以中植系的“身家”和资本运作手段，美尔雅后续的资本运作空间令人遐想，到底美尔雅会往何处去呢？
“矛盾”公告背后的“壳”本质
美尔雅详式权益变动报告书提到，本次股权转让的目的是，中纺丝路及其控股股东看好服装行业的长远发展，美尔雅为国内西服生产知名企业，有较高的品牌价值。中纺丝路及其控股股东长期专注于投资管理、项目投资、企业策划等领域，本次权益变动后，将利用自身雄厚资金实力及丰富项目运作经验，助力美尔雅实现品牌、市场的强力提升，将“美尔雅”打造成一个具有更高影响力的国际化知名服装品牌。
但是，中纺丝路在美尔雅主营业务的调整计划中提到，中纺丝路在未来 12 个月内暂无对上市公司主营业务进行重大调整的计划。但为了增强上市公司持续发展能力和盈利能力、改善上市公司资产质量，信息披露义务人不排除在未来 12 个月内根据市场需要尝试对其资产、业务进行调整的可能。
并且，公告中提到，中纺丝路可能会筹划针对上市公司或其子公司的资产业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买、置换资产的重组计划。
把股权收购目的和后续计划连起来看，或许有一丝疑惑，到底中植系要不要把美尔雅的服装业务做强做大？还是说直接就把美尔雅原来资产出售重组了事？结合美尔雅作为中植系第一家实际控股的上市公司平台的“重大”地位，中植系控股美尔雅应该不会只为了把美尔雅服装做强做大那么简单，只是一种标准形式的表达，其真正目的在于资本运作，很大的可能是为把中植系旗下的优质资产运作上市，实现旗下资产的证券化。简单来说，中植系控股美尔雅，主要就是冲着壳资源来的。
服装产业“壳”出没
美尔雅很可能成为纺织服装产业又一个借壳案例，这样的情形似曾相识，愈加频繁。
圆通速递借壳大杨创世。大杨创世3月22日晚间发布重组预案，将全部资产与负债售予圆通速递的控股股东蛟龙集团和云锋新创，拟通过向圆通速递全体股东定向发行股份，总计作价175亿元购买圆通速递100%的股权。本次重大资产重组完成后，大杨创世的控制权将发生变更，圆通速递实际控制人喻渭蛟将成为大杨创世新的实际控制人，蛟龙集团将成为上市公司的控股股东，圆通速递将成为上市公司的全资子公司，此次交易构成借壳上市。
步森股份3月20日公司发布的停牌公告显示，公司正与汽车产业链下游行业及网络游戏行业的交易标的进行重组谈判，开始了新一轮的重组计划。步森股份可称得上是服装行业的“重组专业户”，三年来步森股份进行了三次重组，前两次均告重组失败。步森股份目前服装主业疲软，且重组意愿强烈，在其他新兴产业资本看来，仍是一个很好的“壳”资源。
江苏三友去年3月25日发布重组预案，公司将通过重大资产置换、发行股份购买资产、发行股份募集配套资金等交易方案将美年大健康100%股权注入上市公司。重组完成后，原有资产和负债置出，江苏三友将转型成为健康体检领军企业之一。重组完成后，2016年1月8日起，江苏三友宣布更名为“美年健康”。
据统计，Wind数据显示，2015年至今服装行业内已进行50起并购重组，其中有9家上市公司进行了资产置换，即新注入资产替换原有纺织服装资产，包括大杨创世、江苏三友、浙江富润等，重组对象行业包括快递、互联网、电力、医疗健康等。而像步森股份、美尔雅、希努尔等服装上市企业预计会有进一步的重组计划和意愿。
“混改”背后的产业转型机会
纺织服装上市企业重组借壳不断，横看竖看都不是一件很“正能量”的事，被借壳，说明自身服装主业缺乏核心竞争力，不然的话就是服装企业去借别的行业的壳了。但有挑战就有机会，我们可以换一个角度去观察中植系入主美尔雅这件事，这个角度就是“国企混改”。
国企背景的美尔雅股份被民营企业控股，是民营资本参与国企混改的又一例子。虽然中植系将来可能会把美尔雅的服装主业剥离，但毕竟中植系是一个产融结合式的企业集团，仍有着实业的基因。这样企业模式服装行业也有，那就是雅戈尔、杉杉股份等开展资本运作较早的服装企业。无独有偶，去年雅戈尔百亿元大手笔入股中信股份，也可视为参与国企混改的一个例子。央企中信股份先是引入正大和伊藤忠这两家外资战略投资者，尔后引进雅戈尔这家民企，作为市场运作能力和效率都较为优秀的央企，我们可以猜测中央把中信作为国企混改的一个样本，雅戈尔参与了其中。在中信股份和雅戈尔合作内容里，也提到了雅戈尔将来会参与中信旗下各企业混改。通过参与混改，服装企业或许会进入更多的领域，行业“偏民营”的性质亦将变得更混合化。
在“混改”背后，我们或许观察到这样一个趋势：在服装行业资本市场上将会有一个新的双向融合过程中，民资走出去，国资或者外资走进来，服装产业资本构成更为混合，给服装产业转型升级提供更多的操作空间。随着供给侧改革的推进，国企混改进程将进一步加速，或有更多服装产业资本参与到混改过程中。
观察：传统产业产融结合程度加深
无论是服装产业壳资源活跃，还是中植系、雅戈尔这样的产融结合式企业参与混改，这些不同的观察角度都指向同一个趋势：包括服装行业在内的传统产业产融结合程度在加深。
产融结合程度加深的一个直接结果，便是行业分化。产融结合会加速传统行业转型和整合，在这个过程中，资本和优质资源加速“勾结”聚集，强者愈强，而缺乏核心竞争力的实体将被抛离淘汰，或“为他人作嫁衣裳”，成为强者的垫脚石。服装企业未来可能成为别人的“壳”，也有可能成就跨产业的企业集团。
引用“开局首季问大势”中权威人士的观点：分化是经济发展的必然。无论是地区、行业还是企业，总有一部分在“二八定律”的分化中得到“八”的好处，脱颖而出，前景光明。“在经济分化中，我国将不断冒出更有活力的地区、更具国际竞争力的行业和企业，但有些地区、行业和企业日子也会越来越难熬。”在分化的趋势中，服装企业要做的，就是增强自身的核心竞争力，顺应产融结合加深的趋势，在经济大变局的时代中成为活下来的“强者”。
